我们身处投资周期何处?

  随着以美国为首的全球股市牛市成熟,美元收益率曲线变平,接近创纪录的高水平企业杠杆的,这些指标会导致一些分析师担心即将到来的转折点,但在同一时间,盈利增长强劲,低利率和利差和暗示市场仍有进一步上攻。策略分析师一直众说纷纭,但也有这个周期比以前,这使得这些问题的答案变得更加扑朔迷离的特殊性。

  如何运行一个传统的周期

  花旗分析师认为,企业杠杆,增加去杠杆化周期的过程中,投资周期拟合。

  由于在经济衰退的底部显示的投资周期时钟显示(12:00)公司重新资产负债表的重组,以降低杠杆率,出售资产,减少分红,配股,减少债务融资,信用利差见顶并开始下跌,同时股市不佳的市场表现。

  之后削减成本和重组,企业和经济的复苏,开始恢复盈利增长,债务负担相对较轻(3:00),促使债券和股市大涨的同时,牛市来了。

  然后循环成熟(6:00),增长放缓,企业开始增加杠杆,推高利率,这使得债券压力。同时,并购和股票回购见顶推动股指上涨。

  增加最终阶段,企业和家庭将总是通过杠杆/负债,高杠杆企业盈利不可持续的债务个股跌幅在出生(9:00),债券市场往往领先于股市开始下跌。最后,各类风险资产的市场风险抛售进入衰退的新一轮投资周期。

  全球范围内,在地区生产总值的增长,并导致周期的基本政策方向上的差异往往不同步,例如,美国经济增长今年以来,由于财政刺激等因素拉开了与其他非美地区的差距,也导致了近几个月美国股市和其他市场走势分化。不过,根据历史数据分析,长期盈利增长的企业在相关的不同地区比宏观经济较大,导致股票收益率变化和传播各地区收敛在长时间内。特别是当股指成分股多数跨国公司,形势的长期市场走势这种融合更加明显。

  这一次,在过去这是不一样的?

  2009至2012年,企业盈利增长超过3-6点的第二阶段的债务增长的标准周期快,其次是历史性的低利率环境,促进企业开始加入杠杆作用,自2008年以来的债务,以美国公司的市盈率打新高后,市场正进入第三阶段。

  对于这些“特殊”,我们认为,主力是在各种全球央行的量化宽松措施,金融危机后,各国央行为市场提供了大量流动性的扰动周期,降低市场利率,推高企业杠杆作用。目前由于低利率,债务高杠杆企业成本的情况下,仍然在可承受的范围内; 美国减税等政策也有利于企业盈利; 同时,从行业角度来看,这个周期以上,但升降杆是公用事业,健康科学,非必需消费品和电信等传统非周期性行业,能源,工业等周期性行业仍然被很多杠杆历史高点的距离,IT行业自上世纪90年代,但一直在降低杠杆率循环。所有这些因素都令投资者担心的是没有这么高的杠杆作用,同时也进一步支持了投资市场的发展趋势,在美国股市创造一个长期牛市。

  您可以参考周期指标

  正是因为这个时期的特殊功能,例如,对于当分析师意见的到来被划分了第四阶段,债券分析人士认为,央行降低高杠杆的市场流动性将推动第四阶段,但股票分析师相信央行开始退出量化宽松,市场是支持交接棒在当前的经济环境下企业盈利,企业盈利可能不再支持股市向上一段时间。

  无论是股票或债券分析师,花旗团队一致的看法是,主流投资市场仍然是在第三个时钟周期的投资阶段,但第四阶段,我们需要的对冲多远的距离?作为市场参与者,我们可以去一个真正的熊市熊熊不确认后,但我们提供了参考与世界秋天的落叶秋天的知识,协助投资者可用几个指标:

  1。花旗看淡列表:花旗集团证券策略研究小组使用了美元收益率曲线,市场情绪高涨,企业行为(固定投资的增长,并购,IPO),企业盈利,估值公司资产负债表和18个指标等六大类编了熊市在2000年名单之前熊市的名单只有两个(美国投资市场情绪和净债务/ EBITDA)是目前在警告范围,有四个(历史市盈率,利率曲线,净资产收益率,分析师乐观)接近警戒范围,比例为17.5预警和2007年13警告是有一定的距离,这意味着股市上涨还没有接近尾声。

  2。企业盈利趋势:在过去的几次企业的劳动力成本和产出价格在欧洲危机前的比也出现了上涨,以及改变挤压了企业的盈利增长动力,促使企业进入去杠杆化过程。在过去几年中的通货膨胀和工资下降的就业率没有上升到创造的上升势头,在这些指标关注未来变化。

  3。资金流向:在第三阶段,资本流动应该是大量的债券,股权转让,和其他低风险资产从现金到高风险资产转移,当中央银行收回量化宽松政策,市场利率开始上升显著,资本流动可能会开始改变,第三阶段接近尾声。

  投资市场复杂,横看成岭侧成峰,虽然我们尽量醒目整个周期看,但最终可能会在不同的资产类别,分散的区域市场,并坚持通过牛熊证的长期投资。

(来源:投资者报)

(编辑:DF386)